PG电子官方网站深耕奶茶十余年，品牌情景焕发新机。过程十余年深耕奶茶范畴，目前香飘飘仍旧是市占率超六成的冲泡奶茶龙头企业。1）股权机闭方面，公司股权机闭较为鸠合褂讪，股权饱动落地饱舞公司生气；2）品牌力方面，20余年积淀下，优口碑、高品格、强呼吁力铸就强品牌力；3）产物方面，公司僵持“双轮驱动”战术，个中冲泡为褂讪增进根本盘，即饮板块为聚焦发力的第二增进弧线）渠道方面，公司修建全方位商场营销经管系统，经销形式为主；5）商场方面，公司深耕华东大本营二十余年PG电子官方网站，正在牢固江浙沪商场上风的同时，正慢慢实行由区域组织向寰宇性组织的转移；6）财政方面，疫情影响下，2017-2022年公司收入CAGR达15.61%；归母净利润CAGR达23.34%PG电子官方网站，出卖毛利率褂讪正在65%掌握PG电子官方网站，红利才能向好。

　　冲泡奶茶竞赛体例褂讪，饮料赛道空间大。1）公司根本盘所处赛道再现安稳：目今中国冲泡类奶茶行业发扬进入成熟期，2014-2020年冲泡奶茶CAGR仅为5.29%，增幅相对平缓，2020年其商场界限为48.9亿元，落伍于现造茶饮行业；2）公司主动拓展即饮板块打形生长弧线年，现造茶饮的零售额界限将接续生长至3400亿元，CAGR约为24.5%。2015-2020年现造茶饮占满堂茶商场比例从16.43%上升至27.64%，且占比仍正在接续晋升，即饮板块的打造有帮于付与后期事迹弹性&发扬空间。

　　公司中心看点：第二增进极再现或超预期，界限效应将慢慢出现。咱们以为2023年为香飘飘从头启航的一年，主因：1）商场组织仍未饱满，冲泡希望通过渠道下浸+升级冲泡，实行褂讪增进；2）Meco果汁茶韧性全部，加码瓶装赛道=高毛利+拓展动态消费场景，依托独自行状部经管，即饮板块希望为第二增进弧线）产能诈骗率仍偏低，后期界限效应希望出现；4）中心原料本钱趋向向下，23年希望享本钱盈利。

　　估计公司2023-2025年公司收入增速分辩为21.98%、17.44%、12.44%；净利润增速分辩为37.87%、29.73%、24.23%；EPS分辩为0.72、0.93、1.16元/股；PE分辩为25冲泡、19冲泡、16倍。研讨到公司终年事迹确定性较强，目今估值极具性价比冲泡，初度笼盖赐与买入评级。

　　催化剂：冲盘板块再现向好；即饮板块放量超预期；本钱盈利开释超预期；经济收复超预期。

　　危害提示：新品实行不足预期；区域扩张不足预期；食物太平题目；原料代价摇动危害。PG电子官方网站机构初次合心-研报-股票频道-证冲泡券之星