就正在国内新茶饮品牌争相IPO上市的期间，“中国奶茶第一股”香飘飘(603711.SH)不日公布了2023年财报：营收36.25亿元，同比拉长15.90%PG电子官网，净利润2.80亿元，同比拉长31.04%。

　　相较于不日方才上市冲泡、具有近170亿港元市值的新茶饮企业茶百道（，2017年就上市了的“老牌”奶茶企业香飘飘的市值已从2019年8月最顶峰的150亿元跌落至如今的72亿元，股价从巅峰37.52元/股跌至此刻的17.46元/股。

　　这位“杯子连起来可绕地球40圈”、已经冲饮奶茶时期的“王者”，香飘飘还能“飘得动”吗？

　　比拟之前三年的“昏暗事迹”，香飘飘2023年度的营收和利润齐头可谓是齐头并进。

　　财报数据显示，2020年-2022年，香飘飘不只是营收连接降低，连降幅也是逐年递增的。对付之前几年营收利润的下滑，香飘飘多半将其归罪于疫情以及由之带来的住民消费意图低浸等宏观成分。

　　从公司的计谋层面来看，几年来并没有爆发大的调动；“冲泡+即饮”的“双轮驱动”计谋，自2018年精确后，至今仿照是香飘飘运营的主基调。

　　从完全营收来看，举动从2012年至2023年连接12年“杯装冲泡奶茶市集份额第一”的品牌，香飘飘正在该范围的名望仿照安定。2023年，香飘飘冲泡交易完毕营收26.86亿元，同比晋升9.37%；虽说比拟2020年巅峰期的30.67亿元营收有所降低，但仍然是三年来少有的正拉长了。

　　即使这样，但真正让香飘飘重拾拉长的，是“双轮驱动”中的另一轮——“即饮”交易。

　　香飘飘旗下的即饮产物包罗两类。一类是将鲜牛奶、茶叶等其他配料调配加工成液体状奶茶装入瓶杯中封装后售卖的“液体奶车”，重要包罗香飘飘瓶装牛乳茶、兰芳园系列液体奶茶。再有一类是将果汁增加至茶汤中举办无菌灌装，加工成杯装发售的“果汁茶”，其卖点正在于采用“真茶真果汁”；其Meco果汁茶产物，自2018年推出之后，近年来仍然成为了香飘飘核心打造的拳头产物。

　　据2023年财报数据显示，香飘飘即饮产物营收9.01亿元，比上年拉长了41.16%，功勋了举座营收拉长的一多半。

　　依据香飘飘官正派在投资者干系举止日的公然回应，这一效果的得到，是公司组修了一支独立的即饮交易发售团队，正在主旨渠道铺货、活络化摆设、终端冰冻化等方面，得到长足进取后的结果。

　　但假设拉长时光彩年的拉长类似还叙不上兴盛。2023年，冲泡交易营收26.86亿元，低于2019年的29.36亿元；即饮交易营收比上年同期拉长了41.16%，抵达9.01亿元，但与2019年刚推出Meco果汁茶产物时的10.05亿营收比拟，也有肯定的差异。

　　也即是说，香飘飘兜兜转转了一圈冲泡，还没有回到“双轮驱动”计谋提出的“原点”。

　　遵循国泰君安研报显示，我国茶饮行业以2015年为畛域，资历了两大生长阶段。2015年前是守旧茶饮阶段，这一阶段，即品茗、茶叶茶包茶粉是消费的主体，奶茶则重要以粉末冲泡为主；2015年后，以喜茶、奈雪的茶等品牌接踵获取亿元级其余融资为符号，新式茶饮时期起初了。

　　比拟守旧粉末式冲泡奶茶冲泡，新式茶饮公多采用茶叶、牛奶和生果现场创造，颜值高、口感好、选取多，深受90后、00后消费者的爱好。

　　正在各道血本的帮推下，短短几年的时光里，以新式茶饮为代表的现造茶饮市集领域由2017年的873亿黎民币拉长至2022年的2137亿元，年复合拉长率抵达了19.6%。遵循华创证券的估计，到2028年国内现造茶饮市集领域还将进一步拉长至 5871亿元，年复合增速将保卫正在18.3%的高位。

　　此消彼长之下，现造新式茶饮的振兴，直接影响到了香飘飘赖以成名的“冲泡奶茶”市集。即使公司正在回复投资者提问时，曾不止一次的相信“杯装冲泡奶茶的天花板远远未到”，但比拟现造茶市集领域的频年高速拉长，“冲泡奶茶”拉长乏力早已是不争的到底。

　　据“趣解贸易”领略，早正在2012年，香飘飘正在国内杯装冲泡奶茶市集的拥有率就仍然抵达了50%以上，并连接12年市集份额第一；其官网上“销量当先，杯子连起来可绕地球40圈”的告白，恰是已经光芒的说明。不无浮夸的说，正在良多80后、90后的回顾中，香飘飘即是冲泡奶茶的代名词，不管是优笑美，依然立顿都所有不是敌手。

　　然而遵循智研磋议起初公布的一组数据，2014年至2020年，国内冲泡奶茶行业市集领域年复合拉长率为5.29%，仅为同期现造奶茶市集领域拉长率的四分之一。跟着2020年后国内新茶饮品牌纷纷铺开加盟“赛马圈地”，此刻的这一差异或者会更大。

　　这也意味着，即使香飘飘造服了已经悉数的敌手，永远维持着冲泡奶茶行业第一的处所，但正在现造奶茶市集高速拉长的即日，也依然或者被时期所掷下。

　　另一方面，除了行业自身受到攻击表，近几年“减糖”看法深切人心，消费者对付“无糖”或运用“代糖”产物的寻觅愈来愈甚。

　　翻看香飘飘冲泡奶茶配料表呈现，其奶茶粉配料、奶茶果配料中均含有白砂糖、食用葡萄糖等。能量表中碳水化合物占比12%。除此除表，香飘飘奶茶还给单配一包白砂糖用于安排甜度。正在幼红书平台上搜刮“香飘飘”，多量评论都正在斟酌植脂末含量的题目；以至有网友还开打趣说，毕竟找到了周杰伦发胖的缘故。

　　比拟之下，新茶饮品牌为了相投消费者的需求，多半可能正在点单时选取甜度，或者不格表加糖。逐渐地，冲泡奶茶这块交易，仍然渐渐被主流消费人群摒弃。

　　出名计谋定位专家、福修华策品牌定位磋议创始人詹军豪流露：研商到中国远大的消费者基数和一向转化的消费需求，冲泡奶茶市集已经存正在肯定的拉漫空间，加倍是正在细分市集和特定消费群体中。对付香飘飘来说，他日的生长时机正在于怎样捉住行业生长趋向，一向改进和升级产物，以餍足消费者的需求；同时，拓展发售渠道、晋升品牌影响力也是要害。

　　2017年，公司登岸A股所召募的资金，就精确提出要配置一个“年产10.36万吨液体奶茶配置项目”，进而“低浸杯装奶茶市集显露格表震撼而导致的筹办危机”。

　　当时，香飘飘逾越98%的营收，都是来自于杯装奶茶的临盆和发售。到了2023年，这一比例降至了74.88%，新增的液体奶茶、果汁茶交易功勋的营收正正在逐年拉长。

　　可是营收拉长了，但举座毛利率并没有拉长。2023年财报显示，香飘飘即饮类产物毛利率只要18.41%，远低于冲泡类产物44.68%的毛利率。这也直接导致公司举座毛利率从上市时的44.88%降到了此刻的38.08%。

　　为了保卫高毛利，2022年2月起，香飘飘还对片面产物出厂价值举办了上调。

　　可是香飘飘能提价的空间类似并不大。以其正在京东旗舰店销量最高的Meco果汁茶为例，8杯售价44元，均匀每一杯价值是5.5元；而比拟之下，蜜雪冰城似乎的“线元，不仅口胃选取更多，还可免得费选取糖度、温度等各类属性。

　　也许也恰是由于利润不佳，香飘飘对改进类似并不是很热衷。依然以Meco果汁茶为例，即使香飘飘将其视作是独家开创的新品类，可自2018年推出之后，至今正在京东旗舰店也只要8种口胃正在售，“芒果芭笑”成为热卖口胃，城市被写进财报举动公司接连推动“产物口胃改进”的案例PG电子官网冲泡。

　　遵循财报数据来看，2023年，香飘飘正在营收36.25亿元、同比拉长15.9%的情景下，研发用度仅为3260万元，占比不到1%，而发售用度则抵达8604万元，同比暴增了53.42%。这也多少从侧面反应出，香飘飘“重营销轻研发”。

　　按公司财报的回应，2023年发售用度的猛增，除了增补多元化撒播的进入表，重要还用于招募了600多名饮料发售专业人才，来打造独立于冲泡交易的即饮发售团队。

　　对付香飘飘来说，这多少也是无奈之举。一方面，由于电商渠道组织较弱，举座发售占比只要7%安排，不得不依赖经销商渠道举办拓展；另一方面，遵循香飘飘公然回应，其守旧的冲泡产物和新增的即饮产物，由于性命周期和交易特色的区别，渠道布局也有着分明不同。

　　据“趣解贸易”领略，冲泡产物渠道重要召集正在三线以下都邑，以批零食杂店为主，餍足的是节日送礼的需求；而即饮产物则一二线都邑销量更大，且重要召集正在校园及校园周边。也即是说，香飘飘目前正在推的新品，并不像表界认为的那样可能所有依仗原有“县县通、镇镇通冲泡、村村通”的渠道举办拓展，原来还需求一向生长新的经销商。

　　遵循浙商证券的统计，国内目前现造茶饮门店仍然逾越38万家，仍然遍布一二线及下浸市集，再加上表卖交易的普及，香飘飘冲泡和即饮产物已经引认为傲的“便捷”属性，早已徒负虚名。

　　近年来，香飘飘经销商的经常调动，或很多少也反应出来当下“冲泡奶茶”的生意并欠好做。正在2023年财报中，即使香飘飘经销商净增199家抵达1531家；但综观来看，从2019年起初，香飘飘的经销商数目起初显露了连接的下滑，从2019腊尾的1481家降到了2021腊尾的1162家。2022、2023年的拉长也只是牵强克复到了巅峰期的状况。

　　由蒋修琪于2005年创立的香飘飘从来是典范的家族企业，其兄弟蒋修斌、妻子陆家华和女儿蒋晓莹，均正在企业负担要职；正在2023年三季报时，家族合计持有的股份高达75.59%。此刻这一情况正正在爆发厘革。

　　先是正在2023年12月21日，创始人蒋修琪辞去了总司理职务，引入了职业司理人杨冬云接替；本年3月30日，公司二号人物蒋修斌，又“因个因缘故”辞去董事、副董事长职务，似是正在为放权给杨冬云摊平道道。

　　正在业内看来，蒋氏兄弟接连辞任，意味着香飘飘正在向职业司理人经管公司的对象生长；但正在交易转型生长的要害岁月换帅，也容易激励市集对交易生长远景的忧虑。

　　生于1971年的杨冬云，从业资历异常雄厚PG电子官网，曾历任广州宝洁公司项目司理、速8旅社高级副总裁、壮健元药业集团总裁等职务；其最为表界夸奖的，是正在白象食物集团负担推广总裁光阴，一手将白象大骨面打形成超等爆款。也许已经依据大单品计谋走红的香飘飘，当下正亟需复造云云的故事冲泡。

　　值得一提的是，蒋修琪正在聘任杨冬云为总司理的同时，还以每股13.43元的价值，通过造定让渡的方法向杨冬云让渡了其持有的2053.73万股股份，占公司总股本的5%，杨冬云也就此成为公司持股5%以上非第一大股东；按4月30日收盘价17.46元/股揣度，杨冬云此片面股票的收益仍然逾越了8000万元。

　　与杨冬云此前接办的企业区别，香飘飘冲泡奶茶所处的固体饮料行业正面对重塑；而香飘飘思要发力的即饮市集比赛激烈，不只有守旧品牌的比赛，再有新兴品牌的一向出现。下一步，香飘飘仍需效力稳定冲泡市集，同步开垦即饮市集；可是两者之间怎样均衡，还要看公司计划组织。

　　截至4月30日，香飘飘目前市值仅剩71.7亿元；思要坐稳“中国奶茶第一股”，香飘飘需求拿出更多效果来说明我方的价钱了。

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