PG电子中国银河证券股份有限公司刘光意近期对宝立食物举办探究并颁布了探究呈文《2023年一季报点评：收入延续高增，毛销差同比革新》，本呈文对宝立食物给出增持评级，现在股价为25.16元。

　　B端苏醒与C端放量，23Q1收入端延续高增PG电子官方网站。23Q1营收为5.4亿元PG电子官方网站，同比+27.2%。总体看，B端营业跟着防疫策略优化迎来需求端环比革新，叠加C端空有劲面受益于平台盈利与品类势能告终络续放量，联合鞭策全部收入告终高增加。分产物看，23Q1复合调味料/轻烹处理计划/饮品甜点配料收入永诀同比+15.4%/38.8%/5.3%，复调营业延续双位数增加，要紧得益于B端需求革新，轻烹营业高增要紧得益于空有劲面放量，配料正在疫情袭击下仍正在安排。分区域看，23Q1华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境表永诀同比+27.6%/+4.5%/-14.3%/+39.1%/+40.1%/+63.5%/+61.0%/+12.2%，华南与华北区域相对承压。分渠道看，23Q1直销/非直销永诀同比+22.5%/36.9%，非直销占比络续晋升，对应23Q1末经销客户280家，环比+3.3%。

　　本钱回落叠加用度优化，23Q1毛销差同比革新。净利率：23Q1归母净利率为14.2%，同比+4.3pcts，剔除拆迁补帮等非往往损益项目扰动后同比+1.0pct，要紧得益于毛销差的革新以及息金用度等消重。毛利率：23Q1为35.1%，同比+2.1pcts，要紧得益于品类机闭优化以及个人B端产物提价。用度率：23Q1发卖用度率为16.1%，同比+1.9pcts，要紧系空刻占比晋升导致线pcts，保持相对安定甜点。总体来看，若剔除空刻占比晋升的影响，23Q1毛销差为19.0%，同比+0.2pcts。

　　23年高增趋向希望延续，恒久三大发展弧线年防疫策略优化鞭策B端营业渐渐苏醒；2）C端空有劲面品类势能延续；3）3月推出烘焙产物构造新客户；4）线下C端与幼B端渠道络续扩张。恒久看：1）B端渠道扩张，大B客户络续浸透而且幼B渠道加快扩张；2）B端品类扩张，对准意面、披萨等长保质期且重调味的大单品，通过本事与客户方面的协同效应告终急速冲破；3）C端新业态扩张甜点，空刻短期已具先发上风，改日可通过产物裂变甜点、线下扩张、低价钱带品牌等计谋转型为“长红”产物甜点。

　　危害提示：新客户体现不足预期，角逐超预期，用度投放超预期，食物安好题目。

　　该股比来90天内共有20家机构给出评级，买入评级9家，增持评级11家；过去90天内机构宗旨均价为33.4。依照近五年财报数据，证券之星估值了解用具显示甜点，宝立食物（603170）行业内角逐力的护城河优越，赢余才干精良，营收获长性优越。财政相对强健，须眷注的财政目标囊括：应收账款/利润率。该股好公司目标4.5星，好价钱目标2.5星，归纳目标3.5星。（目标仅供参考，目标鸿沟：0 ~ 5星，最高5星）

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