PG电子西南证券股份有限公司朱会振近期对香飘飘603711)实行磋议并发表了磋议申报《冲泡、即饮双轮驱动，23Q1复原彰彰》，本申报对香飘飘给出买入评级，眼前股价为21.79元。

　　事宜：公司发表]2022年报及2023年一季报，2022终年杀青买卖收入31.3亿元（-9.8%），杀青归母净利润2.1亿元（-3.9%）；2022Q4杀青买卖收入16亿元（+7.1%），杀青归母净利润2.9亿元（+57.8%）。2023Q1杀青买卖收入6.8亿元（+37%），杀青归母净利润585万元（扭亏）。公司拟向一共股东每10股派发掘金盈利1.60元（含税）。

　　冲泡冲泡、即饮双轮驱动，瓶装品类更始升级。1、分品类看，2022年冲泡类、即饮类判袂杀青收入24.6亿元（-11.5%）、6.4亿元（-0.7%），2023Q1判袂杀青收入4.6亿元（+39.9%）、2.1亿元（+34.3%）。公司加紧产物更始，推出牛乳茶系列为代表的强健化的冲泡新产物及瓶装牛乳茶、瓶装冻柠茶两大即饮新品。冲泡产物加紧渠道下重，以动销为规则调度经销商备货节律、优化渠道库存，且提价已调度到位。即饮产物仍需加猛进入力度，出售部队已组修完毕，将出力修理饮料体例化的策划才略。2、分渠道看，2022年经销、电商判袂杀青收入28.2亿元、2.3亿元。公司已造成构造天下的出售终端，冲泡、即饮判袂具有40万家、30万家终端出售网点。截至2023Q1末，公司具有经销商1363家，净扩展31家。

　　结余才略晋升，23Q1企稳扭亏。1、2022年、2023Q1公司毛利率判袂为33.8%、31%，同比晋升0.2pp、0.4pp。正在植脂末、纸张、纸杯等原原料价钱大幅上涨的靠山下，为缓解本钱压力，公司对冲泡类产物提价，跟着本钱价钱慢慢回落，希望功勋利润弹性。2、用度率方面，公司加紧用度端管控，2022年出售用度率、处置用度率、研发用度率、财政用度率判袂为17.9%（-3.4pp）、7.4%（+0.7pp）、0.9%（+0.1pp）、-1.2%（-1.3pp）；23Q1出售用度率、处置用度率、研发用度率、财政用度率判袂为26.8%（-5.5pp）冲泡、8%（-2.1pp）、1%（-0.2pp）、-2.2%（+0.8pp）。3、2022年公司净利率6.8%，晋升0.4pp，要紧因为前三季度本钱、用度端均承压，四时度提价推广到位，且大宗原物料价钱回落，四时度结余才略改进；2023Q1净利率0.9%，杀青扭亏PG电子官方网站。

　　股权驱策彰显信念。公司发表股权驱策设计，拟向39名董事、高级处置职员、中心处置职员及中心时间（营业）职员授予股票期权1091万份，并预留266万份，约占公司股本总额的3.30%，考试目的以2022年为基准，2023、2024、2025年收入增进率不低于15%、35%、50%。股权驱策设计可敷裕激勉中心员工踊跃性，为公司永远起色奠定基本。

　　结余预测与投资倡议。估计公司2023-2025年归母净利润判袂为2.9亿元、3.6亿元、4.3亿元，EPS判袂为0.70元、0.87元、1.05元，对应动态PE判袂为33倍PG电子官方网站、27倍、22倍，初度笼罩，赐与“买入”评级。

　　证券之星数据核心凭据近三年发表的研报数据推算PG电子官方网站冲泡，国盛证券符蓉磋议员团队对该股磋议较为深远，近三年预测确实度均值为78.54%，其预测2023年度归属净利润为结余3.34亿，凭据现价换算的预测PE为27.28。

　　该股近来90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目的均价为24.04。凭据近五年财报数据，证券之星估值认识器械显示，香飘飘（603711）行业内逐鹿力的护城河优良，结余才略寻常，营收获长性寻常。财政相对强健，须合心的财政目标搜罗：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司目标3星，好价钱目标2.5星，归纳目标2.5星。（目标仅供参考，目标周围：0 ~ 5星，最高5星）

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