公司加快即饮新品的扩张和教育，教育第二滋长弧线，推动“二次创业”，缠绕Meco果汁茶、兰芳园冻柠茶两款重点产物，大肆推动团队和渠道征战，果汁茶复原伸长，冻柠茶正式上市首年，杀青税前发售收入超2亿元，墟市潜力获得充沛验证。终年来看冲泡生意随表部墟市境遇刷新，稳当伸长；即饮产物动销希望提速，为公司带来再生意增量，跟着铺货网点增多，公司即饮生意希望进一步伸长。

　　香飘飘宣告2024年中报，上半年公司杀青收入11.79亿元，同比+0.8%；归母净利润损失0.30亿元，旧年同期损失0.44亿元；扣非归母净利润损失0.43亿元，旧年同期损失0.80亿元。

　　单二季度公司杀青生意总收入4.54亿元，同比-7.5%；归母净利润损失0.55亿元，旧年同期损失0.50亿元；扣非归母净利润损失0.63亿元，旧年同期损失0.73亿元。

　　分生意看，公司24H1冲泡类杀青营收6.14亿元，同比-2.13%，即饮类营收5.47亿元，同比+3.83%。产物方面，公司把冲突和即饮双轮驱动动作发扬计谋，对奶茶产物复盘并升级，也对即饮产物核心系列做了从新筹办，正在样板墟市主动推动发售和总结体味。发售方面，原冲泡团队优化调剂为“全品类团队”，充沛阐扬协同效用；即饮发售团队选取“聚焦”战术，进一步聚焦于即饮产物发售机缘更大的都市。

　　分渠道看，公司24H1年经销商/电商/出口/直营差别杀青收入为10.16/0.94/0.10/0.40亿元，同比伸长2.91%/-25.07%/15.31%/26.40%。截止2023腊尾，公司共有经销商1775家，申诉期内净增多244家，陪伴即饮生意的开采，公司招募了一系列即饮专职经销商。

　　毛利率提拔，发售费率低落公司连接受益于于植脂末、包材等原质料采购本钱低重和公司提价效率，2024H1毛利率为30.58%，同比+2.69pct，此中Q2毛利率为25.71%，同比+2.13pct。24H1发售/约束/研发/财政用度率为28.47%/9.28%/1.59%/-3.66%，同比-2.74/+0.16/+0.27/-0.61pct，此中发售费率低落重要因墟市扩张费、告白加入节减冲泡，约束用度率略增重要系股权激发用度上升所致。得益于毛利率提拔和发售费率低重，24H1公司净利润杀青减亏。

　　Meco如鲜果茶产物冲泡，将以“不同化”动作发扬重点，“杯装”状态带来饮用、贮藏的便捷性与时尚感，公司将该产物从新定位为“茶饮店除表的第二选取”，且“杯状状态”与其他竞品的瓶装状态划分，使得公司正在方便店激烈的比赛中可能脱颖而出。兰芳园冻柠茶，如今处于“0-1”的发扬阶段，连系产物解暑、解渴、解腻的效劳以及不含碳酸的产物特征，公司针对消费者对冰爽饮料的诉求及健壮认识的提拔冲泡，公司通过告白等体例非常其“冰爽”特质，并正在北京、广东样本墟市运营堆集冲泡，稳步发扬。

　　结余预测：下半年冲泡产物迎来旺季，利润估争论好，但切磋到表部消费境遇和行业比赛景况，咱们下调结余预测，估计2024-2026年公司杀青收入38.00、41.22、45.04亿元，杀青归母净利润3.15、3.88、4.52亿元。

　　危险提示：1）原质料价值上涨危险：若包材、植脂末原质料价值呈现超预期上涨将对公司结余形成较大压力；2）行业比赛加剧：饮料行业品牌浩繁，且行业巨头具备强渠道和复造竞品的才干，若行业内呈现比赛加剧的景况，将对公司筹办形成倒霉影响；3）新品表示不足预期：公司新品前期须要加入许多用度，若公司新品的墟市表示不足预期，将对公司功绩端的后续伸长形成影响；4）消费者偏好转移：公司经典产物冲泡奶茶曾经拥有多年汗青，但年青消费群体口胃转移多样，若消费者偏好呈现重大转移，则对公司生意呈现宏猛进攻。香飘飘：冲泡收入略承压即饮接续减亏