PG电子官方网站近期，十月稻田提交赴港上市申请，大摩、中金公司、中信修投601066)国际为联席保荐人，公司是一家厨房东食食物企业，合键供给预包装优质大米、杂粮、豆类及干货产物。

　　招股书显示，公司是2022年中国预包装优质大米商场以及预包装杂粮、豆类及籽类商场收入最高的公司。按照弗若斯特沙利文的材料，2022年公司正在该商场的商场份额为14.2%，是行业第二名商场份额的2.7倍，2019年至2022年，电商归纳性排名不断处于第一的地点。

　　截至目前，公司合键运营三大品牌：十月稻田、柴火大院和福享人家，且主打幼重量的预包装食物（500g到20kg），十月稻田定位泛泛公共，柴火大院则定位中高端。

　　公司合键筹划三个产物品类，个中，大米产物不断攻陷公司收入的8成阁下，而杂粮、豆类占比无间下滑，且庇护正在10%以上，而干货及其他产物占比则无间提拔，2022年占比提拔至8.6%。

　　按公司出售渠道来看，公司主打线%；个中，杂粮电商收入占比约6成，线%，PG电子官方网站商超渠道占比目前升至15.4%。

　　按照财报，公司2020年至2022年诀别竣工收入23.27亿元、35.98亿元以及45.33亿元，2021年收入同比伸长54.6%，2022年收入伸长放缓至26%。因为较高的原资料本钱，公司毛利率不断亏空20%，近三年诀别为17.4%、14.9%以及17.2%。

　　固然收入连续伸长，但公司面对客户收入集结的危害，于2020年、2021年及2022年，五大客户出现的收入诀别占总收入的73.3%、 58.0%及55.1%。同期，最大客户出现的收入诀别占总收入的42.3%、28.1%及26.9%。

　　财报显示，2022年公司出现巨额的筹划亏空，从2021年结余8895万转为2022年筹划亏空3.76亿元；2020年至2022年十月稻田诀别录得净利润1397万、亏空1.73亿以及亏空5.64亿；

　　不表扣除股份支出和融资计入的金融欠债，十月稻田的经调治筹划净利来看，近三年诀别录得净利润2.46亿、2.77亿以及3.74亿；经调治净利润则诀别为2.21亿、2.59亿以及3.64亿。

　　事迹目前仍旧处于亏空状况，十月稻田固然竣工了经调治结余，但公司财政境况题目仍旧很是特出，急急依赖原资料、运营本钱高企、应收账款生意敌手财政无法评估等等，都对公司异日结余才具出现寻事。

　　因为十月稻地主打橱窗食物，而无论大米、大豆照旧照旧玉米，价值都非凡容易震动，好比大国博弈对大豆的袭击，好比供求合连、通货膨胀以及经济苏醒状况都邑对原资料价值出现震动。

　　按照财报，十月稻田毛利率低至17.2%背后，公司对原资料依赖急急，2020年至2022年，原资料本钱诀别为15.9亿、24.53亿以及29.73亿，营收占比诀别为68.3%、 68.2%及65.6%。其余，公司无间通过大打价值战竣工销量提拔和商场份额加添，加大了挤压了公司结余才具。

　　不只原资料本钱高企，公司的运营本钱也是居高不下。出售及营销开援手续加添，杂粮2020年至2023年诀别为1.26亿、2.23亿及3.15亿元，诀别约占同期总收益的5.4%、6.2%及7.0%；

　　行政开支方面，近三年诀别为3878万、2.72亿以及8.58亿，营收占比猛增至18.9%。不表行政开支大幅加添背后源自公司对实控人大方的股份表彰，高达6.91亿元。

　　按照招股书，十月稻田应收账款连续攀升，且无法评估生意敌手方的财政境况。截至2020年、2021年及2022年12月31日，该公司营业应收款子诀别为黎民币9000万元、黎民币3.08亿元及黎民币3.99亿元；周转天数则从13天攀升至28天。

　　2022年公司净资产转为负值，筹划行径现金流担心宁，账上现金1.2亿，大局部来自融资，投资所带来的流出额连续扩充，截至目前公司尚有4.28亿银行借债没有归还

　　固然说事迹担心宁，但公司正在上市前则开启了分红之道，2020年派息5000万，2022年派息2个亿；按照公司持股架构，2020年公司实控人王兵家族将4200万统统纳入腰包，2022年王兵家族持股70%，2亿分红将拿到1.4亿。这意味着上市前，王兵家族仅分红收入拿到1.8亿。

　　其余，正在上市之前，王兵佳偶还拿到6.91亿的股份表彰，这意味着上市之前，公司事迹尚未安宁之下，实控人佳偶率先通过现金+股份的形状拿到了7亿多黎民币。

　　按照公司财报，王兵、赵文君佳偶是公司实控人，2005年进入厨房东食食物行业，2011年创立了十月稻田和柴火大院两个合键品牌，2021年先河吸引头部本钱无间投资。

　　截至目前，王兵担负公司董事长兼总司理；妻子赵文君担负推广董事、副总司理兼首席营销官；赵淑兰担负该公司推广董事兼五常彩桥总司理，其为赵文君的姐姐；90后舒明贺担负推广董事兼沈阳信昌总司理，其为王兵的表甥。也便是说，十月稻田5名推广董事，4名为王氏家族。杂粮

　　最新持股来看，王兵家族持股70%，王兵佳偶持股约莫32%，PG电子官方网站舒明贺间接持股16.62%，杂粮赵文君的姐姐赵淑娟、赵文君的姐姐赵淑兰持股10.48%，赵文君的弟弟赵文臣均持股6.09%，公司非推广董事常斌左右的启承本钱持股12.49%。

　　2020年7月，公司引入非推广董事常斌的投资，持股10.49%；2021年3月A2轮增资后，常斌再度入股，持股增至15.48%；

　　2020年9月B轮融资中，十月稻田引入云锋基金、红杉本钱、CMC October及策然投资，个中，红杉本钱投资3.125亿，云锋投资3.75亿；正在2022年10月的C轮融资中，阿布扎比旗下MIC投资3.73亿拿到2.96%的股权，同日再度投资2.86亿。

　　截至结尾可行日期，阿布扎比持股4.9%，云锋持股3.4%，红杉本钱持股5.66%，而沈南鹏则正在公司上市前12个月内辞任董事。按公司结尾股本和股价筹划，公司市值将高达148亿元，杂粮红杉浮盈已近翻倍。

　　十月稻地主打幼包装形状的预包装大米，定位高端且主打不同化，让公司宽裕享用了互联网盈利，但公司近7成收入依赖线上出售，目前商场份额做到第一，异日的互联网盈利还能吃多久？

　　原料本钱高企，电商盈利进入瓶颈期，公司不得欠亨过大打价值战和加大营销开支来供股商场位子，带来的后果便是营销开支大幅加添，大米的售价连续走低，通过价值取胜带来销量的无间伸长，但这种结余形式也变成了公司毛利率连续走低。

　　按预包装大米、杂粮和豆类及籽类商场份额来看，十月稻田，商场份额唯有2%，正在商场角逐激烈的厨房东食食物商场，十月稻田若何讲好本钱故事，仍旧是艰苦重重。

　　按十月稻田148亿的估值来看，PE约莫41倍，和A股米面龙头金龙鱼相当，这个估值并未低廉，而正在估值凹地的港股，商场份额唯有2%，能否支持44倍的估值？

　　结尾，公司结余仍旧不确定，公司通过举债和股权融资为公司供给营运资金，但4个多亿的债务尚未归还确当下，公司却正在上市之前突击分红2个亿，并且给公司实控人分发了价钱7亿的股份，二级商场的投资者会狡赖同，仍旧值得深思！

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